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小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃下载方式:

①通过浏览器下载

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②使用自带的软件商店

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小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃安装步骤:

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🐋🛺🦁第三步：🐼 下载小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

⛳🐳🏐第四步：💐检查并安装软件： 在安装前，您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描，确保小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤，这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。

🌰🦘🏂第五步：🦘启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃软件。

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特别说明：小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃使用讲解

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5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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　　左丘明犹豫了一下还是提醒道：“诸位叔父，那些离开大明星府的金仙

> 厂商新闻《小马智行港股IPO：成长型中概重估的关键一跃》特朗普继续对日本施压：日本需要开放市场 时间：2025-11-06 14:46

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即便是在今年港股这样全球最火爆的IPO市场中，小马智行都算得上稀缺标的，吸引到的投资人关注也是超出预期。

原因也很好看到：自己争气，也有背景。从这只股的基本面看，公司二季度营收同比飙升76%，毛利率从负值转正至16.1%，标志着他们的商业模式已经走出最艰难的验证期；随着不断有新的自动驾驶车辆上路，公司的技术验证也在走向加速扩张的阶段，再加上自动驾驶也成为中美两个市场追逐的共识热点，内外部环境都有足够的利好氛围。

也是因此，自从美股小马智行Q2业绩报发布之后，吸引来不少国际大机构瞩目。华尔街顶级投行杰弗瑞就对公司设置了32.8美元的目标价，相对公司当前股价有超过60%的涨幅。而“木头姐”凯西·伍德旗下ARKQ基金在短短一个月内三次加码小马智行合计超过1400万美元，成为其布局中国L4级自动驾驶公司的首个标的。

此次港股上市，每股发售价确定为139港元，在公司预发售量调整权已经行使、超额配售权授出的情况下，公司募集资金上限对应约9.8亿美元。另据公开信息，公司本次IPO已成功引入包括Eastspring在内的多家国际顶级投资机构作为基石投资者，基石认购总额达到1.2亿美元，同时将获多家战略投资方参与锚定认购。

尽管公司经营性现金流出在上半年达到7957万美元，与去年同期相比有所扩张，但账面现金及现金等价物依然还有3.2亿美元，加上此次港股募资，公司手中的现金将会恢复至13亿美元以上，这样的现金量让公司有着充足的战略腾挪空间，无论是加速车队扩张、投入研发还是开拓国际市场，资金链断裂的风险都相对较小。

目前，小马智行管理层已经明确采取了高利润业务优先的策略，经营造血能力会随着业务扩张而逐渐增强，加上全球化布局完善，技术突破会有更大的空间带来业绩爆发。总体来看，小马智行是典型的“轻资产+软件驱动”的成长型公司，无论是安全边际，还是未来的增长空间，都值得市场更高的期待。

01 基本面是护城河

由于自动驾驶出租车与网约车一样，都属于服务市场，因此它天然具有区域性，而非全球性。美国的自动驾驶公司在中国受到限制，Waymo、Zoox和特斯拉并未在中国的自动驾驶出租车市场参与竞争，反之亦然。

也是因此，仅从中国市场的情况看，目前决定自动驾驶业务空间的并不是技术，而是监管许可。只有得到监管允许的企业才能在限定区域开展自动驾驶业务，才能为技术进步积累数据，并将技术突破转化为商业进步：一家专注于自动驾驶的公司，最重要的基本面情况并不是目前的收入规模或是技术领先，而是监管许可积累。

在这方面，小马智行是相对更扎实的。

根据招股书披露，小马智行是目前唯一一家在中国四大一线城市——北京、上海、广州、深圳——全部获得完全无人、收费运营牌照的Robotaxi公司，这一监管突破的含金量极高。无论是港股还是美股市场，都知道中国对自动驾驶的监管向来审慎，从测试到载人，从有安全员到完全无人，从免费到收费，企业拓展的每一步都需要经过严格的安全验证和政府审批。

由此可见，小马智行能在四大超一线城市全部拿到最高级别的运营资质，不仅证明了其技术实力，更意味着与各地政府建立了深度信任关系。建立在夯实的政府关系之上，是公司目前全面的生态合作伙伴：包括丰田、北汽、广汽、上汽和一汽等车企，以及英伟达、腾讯、Uber、如祺出行、高德地图、支付宝、中国外运等上下游企业。

拥有夯实的政府信任关系，再加上完善的生态伙伴，让小马智行的基本面看起来相当吸引人。

根据公司招股书，2025年上半年小马智行营收3543.4万美元，同比增长43.3%，净亏损9064万美元，同比扩大75%；2025Q2单季度营收2100万美元，同比增长75.9%，相比Q1单季度12%的增速大幅度增快。坦白说，对于一家尚未完全实现规模效应的公司来说，净亏损的扩大是正常现象；而毛利率的持续回升，让他们有了未来盈利的希望。





从收入结构方面，公司接近91%的收入来源于商业化路径较清晰的自动驾驶卡车服务，以及建立在完善生态环境中的技术授权与应用服务。业务定位上看，自动驾驶卡车服务承载着公司盈利能力改善的任务，管理层明确削减了利润率低的物流线路，尽管收入是负增长，但收入质量明显提高；技术授权应用业务的收入增长相当惊喜，也是公司二季度业绩预期差的主要来源。

而自动驾驶出行服务，则是目前正在起步、未来成长空间非常广阔的业务，上半年增速高达279%。不仅如此，这部分业务的成本下降速度也很快，Q2公司提高了远程协助与车辆的配比，预计到年底，一名人类助理将能同时为30辆自动驾驶出租车的行程提供支持。

横向对比的话，同样是近期要上市的自动驾驶企业文远知行，不仅自动驾驶出行服务获得的监管许可范围比不上小马智行，更没有自动驾驶卡车服务这样成熟、商业化路径更清晰的业务作为第二曲线。相比之下，仅从基本面的稳定性、成长性来看，小马智行是更具确定性的标的。

02 行业拐点将至：资本决定一切？

要理解小马智行的投资价值，必须放在整个Robotaxi行业的大背景下审视。这个行业正在经历从概念验证到商业化爆发的关键拐点，而中国市场无疑是全球最有希望实现率先突破的战场。

高盛在其五月发布的研究报告中给出了相当明确的预测：中国Robotaxi市场规模将从2025年的5400万美元暴涨至2035年的470亿美元，十年增长约700倍。到2030年，中国将有约50万辆Robotaxi在十个以上主要城市运营，到2035年这一数字将达到190万辆，占据全球共享出行车辆的25%。

得益于24小时运营和更高的车辆利用率，每辆Robotaxi的日均收入将从2025年的36美元增长至2035年的69美元；车辆硬件成本从当前的超过10万美元降至3万美元以下，远程监控成本从每车每年2600美元降至1200美元，保险费用降低50%。这种成本曲线的快速下降将使Robotaxi在经济性上全面超越传统出租车和网约车，从而触发大规模的用户迁移。

其他权威机构的预测也大差不差：麦肯锡的研究预计中国自动驾驶汽车和移动出行服务的收入将在2030年突破5000亿美元。BloombergNEF则预计到2040年，中国将运营全球最大的Robotaxi车队，规模达到1200万辆，远超美国的700万辆。

几乎国内外所有机构得出的结论都在说明一个事实：出行的智能化和新能源化似乎只能在中国同时实现。

看小马智行的招股书，会对这个趋势有着更清晰地观察。





根据小马智行招股书，公司2025年上半年Robotaxi车队规模扩张非常迅速，订单总量也大幅上升；平均单车单日营收增长接近翻倍，反映出车辆运营效率上升；用户规模扩张增速巨大，运营里程也大幅度上升。更高的用户接受度、更高的运营效率、更大的行驶里程，最后就是更高的收入和更多的运营数据，一方面反哺基本面，另一方面反哺自动驾驶技术迭代。

车队和订单快速扩张的另一个侧面是成本下降。根据公开信息，今年七月小马智行发布了第七代车型，相比上一代，该系统的成本下降了70%，主要得益于激光雷达成本下降48%，以及车载计算单元成本下降80%。众所周知，这些服务于Robotaxi的零部件，实际上也受益于近几年中国新能源乘用车市场快速扩张，让小马智行不需要太多研发投入和规模效应，也能享受到成本的快速下降。

这种产业链“搭顺风车”的效应，会让公司的成本曲线相较其他AI应用场景下降得更陡峭。至此，又有充分的市场容量，又有良好的产业链成本下降空间，还有技术能力作为底座，小马智行和同行们唯一需要解答的问题就是：钱够不够多。

换句话说，融资能力和规模的强弱，在目前这个行业大拐点出现雏形的时候尤为重要。它决定了企业能否有足够的资金和竞争对手PK，在初步起量的时候购置更多车辆扩张车队，为用户补贴更多获得粘性，早期滴滴、快的和优步的烧钱大战，决定滴滴领先的一大因素就是融资能力。

尽管此次小马智行和文远知行回港上市拟发行股份数量近乎持平（均约1.02亿股），但发行比例与潜在融资规模悬殊：小马智行发行股份占总股本比例达22.3%，对应发行规模高达9.8亿美元；文远知行发行比例仅为9.8%，对应募资总额约为3.8亿美元，二者差距接近2.6倍。

03 结语

上市之后表现好不好，上市的时机非常重要。

小马智行在四大一线城市全覆盖的监管地位，在美国投资者看来可能只是一个事实，但在港股投资者眼中，这代表着与政府的信任背书和巨大的护城河价值。

香港今年是全球IPO市场的领头羊，中国股市也刚刚摸到十年高点，国内投资者对AI概念股的热情也非常高涨。小马智行去年十一月在纳斯达克上市，融了四亿多美元，但美国投资者对中概股一直比较谨慎，总是有稀奇古怪的理由给你低估值，现在小马回香港上市，等于给自己开了一扇新的门，在这个流动性越来越好的市场里得到国内资金的支持。

当然，根据港股通规则，需上市满“6个月+20个交易日”且符合特定条件方可纳入港股通，这意味着小马智行半年之后就可以获得南向资金支持。尽管如此，从中长期看，港股上市对公司来说无疑是巨大利好，小马智行凭借内外部的优势，已经在这个赛道上占据了有利位置，港股上市则为其打开了更大的空间，让更多理解中国市场的投资者能够参与这个故事。

声明：本文仅用于学习和交流，不构成投资建议。

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